2015年9月25日 星期五
大市的觀感
香港而言，經歷了英資，華資，隨著李家的撤退，輪到中資（官資）上位，而近來國企改革結果可能又是水中月，長遠目的將包袱派給小股東，盈利歸己，政府可能在做另類套利，如近20年大陸土地套利，以A股暴跌將財富一次轉移，當中又有一些機會，因涉及到人，不管管理層是以民企面目出現，還是國企，在公在私，近期會有利益推動改革，存在搭順風車的機遇。實際上香江近百年的資金後門的角色從來沒變，可能還在強化，人員資金繼續流入。個人而言，黑貓白貓，搭到車才是好貓。大政策不關我事。
具體操作來說，殼股有機會參與以上財富轉移的過程，要留意。
個股而言，中長看好本港建築股因民生關係，手上有385/599/1118，均有可守可博之道。385最看好，正常三個月可批分拆，11月底應可了斷。1118 收息之選。599目前財息雙收，因有殼股潛力。
零售股有592/1173， 592收息股，1173 等月底8月化妝藥品零售數據再做推算。看好。11月是關鍵時刻。
不算殼股。其他股不多，有717，684，701。
2015年9月16日 星期三
592 --寶獅龍業績
9.7%息，10PE，每股0.3現金，組合最高收息股。0.70可企穩。幅度變化不大。相對買入價會有盈利。2H反映本港零售的困境，望大陸新年度可轉虧。現金流強勁。收息不錯，賺7.08仙全派，謹慎樂觀。
| BOSSINI (YEAR END-JUNE) | ||
| 2015年度 | 2015-1H | 2015-2H |
| 香港營業額(百萬） | 929.4 | 846.4 |
| 營業額/總額百分率 | 69.9% | 69.7% |
| 年增長率 | 6.1% | -5.4% |
| 利潤（百萬） | 110 | 44.8 |
| 淨利率 | 11.84% | 5.29% |
| 大陆營業額（百萬） | 175.6 | 172.9 |
| 營業額/總額百分比 | 13.2% | 14.2% |
| 年增長率 | -9.3% | 12.2% |
| 利潤（百萬） | -0.71 | -6.91 |
| 淨利率 | -0.40% | -4.00% |
| 台湾營業額（百萬） | 104.1 | 98.6 |
| 營業額/總額百分比 | 7.8% | 8.1% |
| 年增長率 | -0.2% | -5.3% |
| 利潤（百萬） | -6.92 | -3.98 |
| 淨利率 | -6.65% | -4.04% |
| 新加坡營業額（百萬） | 119.7 | 97.0 |
| 營業額/總額百分比 | 9.0% | 8.0% |
| 年增長率 | 8.6% | -19.0% |
| 利潤（百萬） | -2.4 | -2 |
| 淨利率 | -2.01% | -2.06% |
| 其他收入 | 4.66 | 5 |
| 稅收 | -16.89 | -9.11 |
| 純利（百萬） | 87.74 | 27.8 |
| 毛利 47-51-52% | 664.53 | 619.60 |
| 費用 | -574.2 | -590.00 |
| 稅收 | -16.86 | -11.00 |
| 其他收入 | 14 | 9.00 |
| 淨純利 | 87.47 | 27.60 |
| BOSSINI (YEAR END-JUNE) | |||
| 年度 | 2013 | 2014 | 2015 |
| 香港營業額(百萬） | 1637.5 | 1771 | 1775.8 |
| 營業額/總額百分率 | 64.6% | 69.1% | 69.8% |
| 年增長率 | 8.2% | 0.3% | |
| 利潤（百萬） | 210.03 | 199 | 154.8 |
| 淨利率 | 12.83% | 11.24% | 8.72% |
| 大陆營業額（百萬） | 391.6 | 347.6 | 348.5 |
| 營業額/總額百分比 | 15.5% | 13.6% | 13.7% |
| 年增長率 | -11.2% | 0.3% | |
| 利潤（百萬） | -117.35 | -17.4 | -7.62 |
| 淨利率 | -29.97% | -5.01% | -2.19% |
| 台湾營業額（百萬） | 247.1 | 213.5 | 202.7 |
| 營業額/總額百分比 | 9.8% | 8.3% | 8.0% |
| 年增長率 | -13.6% | -5.1% | |
| 利潤（百萬） | -50 | -13.9 | -10.9 |
| 淨利率 | -20.23% | -6.51% | -5.38% |
| 新加坡營業額（百萬） | 256.9 | 232.3 | 216.7 |
| 營業額/總額百分比 | 10.1% | 9.1% | 8.5% |
| 年增長率 | -9.6% | -6.7% | |
| 利潤（百萬） | 0.02 | -18.8 | -4.4 |
| 淨利率 | 0.01% | -8.09% | -2.03% |
| 其他收入 | 3.4 | 6.1 | 9.66 |
| 稅收 | -23.8 | -27.8 | -26 |
| 純利（百萬） | 22.3 | 127.2 | 115.54 |
| 毛利 47-51-52% | 1199.52 | 1301.38 | 1273.76 |
| 費用 | -1173 | -1170 | -1164.2 |
| 稅收 | -23.8 | -27.9 | -17 |
| 其他收入 | 19.35 | 23.7 | 23 |
| 淨純利 | 22.07 | 127.18 | 115.56 |
| 每股核心盈利(分) | 1.4 | 7.8 | 7.07 |
| DIVIDEND | 2.88 | 7.03 | 7.08 |
| ROE | 3.0% | 15.9% | 14.4% |
| ROIC | 23.7% | 55.7% | 52.4% |
| PRICE | 0.63 | 0.64 | 0.73 |
| DIVIDEND YIELD | 4.6% | 11.0% | 9.7% |
| PE | 46.28 | 8.19 | 10.33 |
2015年9月2日 星期三
中期業績跟進
價值組合中385/1118上星期公佈業績，高息股592將於月中16日公佈全年業績。其中385好於預期，1118同預期，但大市不就，估中無獎，385/1118都要調整，不怕，耐性是复利的朋友。
385--半年盈利7737萬，好過預期，半年每股盈利0.13，帳面每股1.69,慣性不派中期息。如地基業務不分拆出建榮，估2015年盈利1.9-2.3億，每股0.3-0.35，PE3.8倍，按理派20%，估派6-7仙，5-5.5厘息，地基部分盈利9%最高，估計要11月底完成。靜觀其變，看上市通告分拆如何分派。其中樓宇承造因整合，盈利3%大約1500萬，樓宇建造，盈利600萬-1.1%，因會計入賬關係，下半年度會入賬盈利將有所改善，此三部門手上有2年左右訂單。塑料代理和其他業務估計下半年較差。盈利1.1%。
建榮分拆出帳面估值3.2億,385 餘下估值1.14,盈利3000萬，盈利0.05/股。6倍PE, 估價0.30。PB0.25
建榮估值，3.2億資產，1.4億盈利，假設分拆出四億股，每股盈利0.35，不炒前提下，4倍PE,估值1.40，PB0.44。
共值0.30+1.40=1.70，但385原來業務盈利不高，較難處理。要看大股東如何處理。
1118-和預期相符，5倍PE,5.5厘息，中長選擇。
592--應該是組合中最高息股，等月中揭曉。
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