0592-堡獅龍中期跟進


堡獅龍出業績，稍好過自己預期，今天0.76，0.77加註，估計全年9.8仙/股，10.5PE, 目標1.05。

如12月中所提，自營鋪整合效果明顯，單位面積營業額繼續增加到4300港幣/SF，見下表。大陸實現營運盈利，台灣/新加坡虧損減少，周轉天數減少7天到92天，ROE 增加2%到21%（算法有異），現金有4億多，零負債，派息/盈利同步增加。零售股而言，數據全面看好。祥見表，現價PE7.85，息率11%。

BOSSINI (YEAR END-JUNE)			預期
年度	2013	2014	2015
香港營業額(百萬）	1637.5	1771	1829.4
營業額/總額百分率	64.6%	69.1%	69.3%
年增長率		8.2%	3.3%
利潤（百萬）	210.03	199	210
淨利率	12.83%	11.24%	11.48%
大陆營業額（百萬）	391.6	347.6	375.6
營業額/總額百分比	15.5%	13.6%	14.2%
年增長率		-11.2%	8.1%
利潤（百萬）	-117.35	-17.4	0.29
淨利率	-29.97%	-5.01%	0.08%
台湾營業額（百萬）	247.1	213.5	204.1
營業額/總額百分比	9.8%	8.3%	7.7%
年增長率		-13.6%	-4.4%
利潤（百萬）	-50	-13.9	-13.92
淨利率	-20.23%	-6.51%	-6.82%
新加坡營業額（百萬）	256.9	232.3	229.7
營業額/總額百分比	10.1%	9.1%	8.7%
年增長率		-9.6%	-1.1%
利潤（百萬）	0.02	-18.8	-4.4
淨利率	0.01%	-8.09%	-1.92%
其他收入	3.4	6.1	10.06
稅收	-23.8	-27.8	-28.89
純利（百萬）	22.3	127.2	173.14
毛利 47-51-52%	1199.52	1301.38	1332.51
費用	-1173	-1170	-1164.2
稅收	-23.8	-27.9	-33.86
其他收入	19.35	23.7	26
淨純利	22.07	127.18	160.45
每股核心盈利(分)	1.4	7.8	9.8
DIVIDEND	2.88	7.03	8.5
ROE	3.0%	15.9%	19.7%
ROIC	23.7%	55.7%	58.3%
PRICE	0.63	0.64	0.77
DIVIDEND  YIELD	4.6%	11.0%	11.0%
PE	46.28	8.19	7.85
P/ASSETS	1.41	1.30	1.54
PE*P/ASSETS<22.5	65.07	10.63	12.06

		預期
	2015-1H	2015-2H	2014-1H	2014-2H
香港自營鋪	41	41	41	41
大陸自營鋪	127	127	127	124
台灣自營鋪	70	70	78	72
新加坡自營鋪	30	30	32	30
大陸加盟鋪	87	87	126	96
其他加盟鋪	594	594	591	599
自營鋪	268	268	278	267
加盟鋪	681	681	717	695
總鋪數	949	949	995	962
自營鋪 SQ.FT	460000	460000	470000	455100
銷售額(HKD)/SQ.FT	4300	4200	4100	4000
自營鋪總銷售	989	966.0	963.5	902.41
加盟鋪總銷售	339.80	344.0	316.70	381.79
自營鋪總銷售 /間	3.69	3.60	3.47	3.38
加盟鋪總銷售/間	0.50	0.51	0.44	0.55