投資中求異--獨立的思考能力


投資中更注重的是心理因素多於基本因素，個人認為7：3，數據證明大多數有能力的學者，專業人士的投資成績和大多數無異，某些時間更會因為自信/滿的緣故而導致極大損失。


投資世界中減掉費用長期有盈利是少數，一般人大多數一樣注定會成為羔羊-如8：2定律。求異-不是和大多數人相反--所謂的獨立思考可能可解決大部分問題。

一般來說，基本因素，大多數都可看到，而機構投資者等聰明人有更多資源來分析，但因應它的普遍性-屬於線性思維，符合人類思維，只可以做為防守方式，盡可能不輸錢。資金經理只要不跑輸就可收傭袋袋平安。實際上股市和大多數的推測是有偏差的，正如兩個月前大多數預期恆指見18000，但20300已反彈。它更多屬於綜合非線性思維。對個別股份更是如此。

人類是短視和自滿的群體，易受媒體影響，短視指過去業績會影響對個股的看法，但過去不代表將來，自滿更多體現在專業人士方面。確認自己會犯錯是獨立思考能力的基礎。

對未來充滿希望，人類/資本總是在反复中前進，而科技創新有助於解決問題。個人而言，專注於行為經濟學--克服同數目輸錢的痛苦為贏錢的兩倍，專注於整個組合，看大數。

178 果然出盈警，營業額37.8億，估計1.4億盈利，股價估計要見2.00。另調整1173業績預期，營業額13.5億，中期盈利8700萬，每股0.037。應要出盈喜。期待中。

忍耐的十月

終於有點秋意，下了一場細雨，組合調調整整，反反復復，對大市而言，是秋收還是殘寒，在不久的將來。對我而言，決戰于11月底。竟是香江之地，似得只夏秋兩季，望是秋收可歇冬。

對投資者而言，孤獨是一種選擇，忍耐是一種功力，數據是基石，心理是台階，過了這關，你會通往財務自由之路。

借用鄧普頓SIR的話，牛市在悲觀中誕生，懷疑中成長，樂觀中见頂，瘋狂中下墮見熊。目前來看，周期會變短，可能是資訊流通和資金參與度增加緣故。

這一段專注一些調整，9月底转強積金到股票資金，開了IB又被通知要转到IBHK，苦惱中。陸續加了385和1173到倉上限。其它小仓或是試倉不多，包括IB倉內。

385和1173 是決定是否秋收的關鍵，數據上基石穩定，更多是心理一行為心理學的問題。11月初會比較明朗。月底見真章。

385的分拆有創新，價值有一部分入了分拆權內，加上大股東要持有分拆後50％，目前大股東持有73.28％，估計公開認購數量不多。等多一丶二星期通告會清𥇦。

1173 威高盈利估算

放假回来，八月零售数据已公布，推算最下表莎莎/威高半年营业额，估计化妆品莎莎/威高为3：1，但威高还有2.4-2.5亿成衣营业额，故修正为5：2，威高盈利推算见下表，大约1亿盈利，前提基于毛利下降1% ,毛利由35.2%下降到34.2%，税收可能预备不足。

VEEKO REVENUE
年度	2015-1H	2015-2H	2016-1H
化妝品營業額(百萬）	618	830.8	1162.9277
化妝品營業額/總額百分率	71.7%	73.2%	82.3%
化妝品年增長率	7.9%	34.4%	40.0%
化妝品利潤（百萬）	37.2	73.2	104
化妝品毛利率	0.359	0.352	0.342
化妝品淨利率	6.02%	8.81%	8.94%
化妝品同店銷售增長率	16.00%	18%	23%
化妝品店鋪數	76	82	81
化妝品每鋪銷售（百萬）	8.1	10.1	14.4
化妝品每鋪銷售增長率	-0.7%	24.6%	76.6%
時裝營業額（百萬）	244	304	250
時裝營業額/總額百分比	28.3%	26.8%	17.7%
時裝年增長率	-25.4%	24.6%	-17.8%
時裝利潤（百萬）	7.97	9.23	8
時裝毛利率
時裝淨利率	3.27%	3.04%	3.20%
時裝同店銷售增長率	1.70%	6.00%	6.00%
時裝店鋪數(港澳)	79	82	82
時裝每鋪銷售（百萬）	2.1	2.7	2.1
時裝每鋪銷售增長率	-34.4%	31.6%	-24.1%
總毛利（百萬）	396.1924	488.14944	575.22127
費用（百萬）	369.5	437.5	480
預算純利（百萬）	26.6924	50.64944	95.22127
毛利（百萬）	45.17	82.43	112
實際純利（百萬）	35.9312	66.53972	103.6106

化妝品/藥物	零售额
2015.4-9 零售值	百万	增減
SA SA （178）	3501.37	-11.7%
VEEKO （1173）	1162.06	58%

 另外，按目前推算，178核心盈利不到0.5亿。