天寒地凍，近聖誕，年結12月的股大數已定，雖然3月底公佈業績，開始陸續對手中12月年結持股做基本預測，以檢驗並提高實戰能力。今天談談科聯-一只高派息現金股。
1.基本業務
（1）應用服務-包括應用軟件，電子服務，解決方案服務，相信超過一半政府合同，營業額從2013年36%提高到佔45%，簽訂3-5年合約，比較穩定。
（2) 集成服務-營業額佔50%，近年由硬件主導轉到軟件及解決方案為主的模式，毛利率會升高，新增長點。
(3)投資--營業額佔5%，奇怪的是，毛利率連續兩年半超過150%。（2014年6月結超過400%）年平均1200萬毛利，真正的股神。
2.股權分佈
主要股東：吳長勝 45.92%，李嘉誠11.94%，許幼文10.97%,DIVID WEBB 5.03%,現任董事0.52% 。離任（2013年10月）不清楚(2.3%)，街外貨不超過25%（6100萬股）
3.數據分析
（1）PE 12倍，息率超過長期7%，ROE/ROIC 見表，唯一PE*P/A達到BENJANIN GRAHAM
的任界點22.5。
（2)長期現金3億左右，可分派2-2.5億，目前科聯業務不需要大量現金，本身業務產生足夠的現金流。而實際上，它也將核心盈利全部派盡。
(3)缺點， 街外貨/成交少。合理價買不到貨。
14全年預測見下表，
| COMPUTER TECHNOLGOIES | 預期 | ||
| 年度 | 2012 | 2013 | 2014 |
| 應用服務營業額（百萬） | 80 | 86.3 | 97 |
| 營業額/總額百分比 | 38.8% | 44.6% | 45.6% |
| 年增長率 | 7.9% | 12.4% | |
| 利潤（百萬） | 30 | 38.7 | 44.1 |
| 淨利率 | 37.50% | 44.84% | 45.46% |
| 集成服務營業額(百萬） | 125 | 102 | 109.4 |
| 營業額/總額百分率 | 60.6% | 52.7% | 51.5% |
| 年增長率 | -18.4% | 7.3% | |
| 利潤（百萬） | 7.1 | 19.7 | 20.7 |
| 淨利率 | 5.68% | 19.31% | 18.92% |
| 投資營業額（百萬） | 1.4 | 5.1 | 6.1 |
| 營業額/總額百分比 | 0.7% | 2.6% | 2.9% |
| 年增長率 | 264.3% | 19.6% | |
| 利潤（百萬） | 24.6 | 8 | 12.9 |
| 淨利率 | 1757.14% | 156.86% | 211.48% |
| 財政費用 | 0 | 0 | 0 |
| 分部溢利 | 61.7 | 66.4 | 71.4 |
| 其他收入 | 10.00 | 10.00 | 11.00 |
| 稅收 | -4.1 | -7 | -6.3 |
| 費用 | -20 | -22 | -25 |
| 淨純利 | 47.60 | 47.40 | 51.10 |
| 每股核心盈利(分) | 19.5 | 19.4 | 20.9 |
| DIVIDEND | 15.0 | 15.0 | 18.0 |
| ROE | 11.9% | 11.5% | 12.2% |
| ROIC | 25.6% | 25.4% | 28.4% |
| PRICE（年度大約平均） | 1.70 | 1.90 | 2.50 |
| DIVIDEND YIELD | 8.8% | 7.9% | 7.2% |
| PE | 8.71 | 9.78 | 11.94 |
| P/ASSETS | 1.44 | 1.61 | 1.88 |
| PE*P/ASSETS<22.5 | 12.56 | 15.75 | 22.44 |
沒有留言:
張貼留言