385  建聯業績跟進

本期6月底價值股組合677 業績乏足可陳，（照舊固定派息2.4仙/上下各半，有特殊盈利也吧）， 悶股一只。0.45下可吸。和46，1203同類型。

手上另一股 385 建聯，今天脫離地心引力（大市跌600多點）造0.75，詳細比較兩年業績，頗有吸引力。祥見下表，核心盈利（不計特殊盈利），藍色為估計數。

1.地基打樁有大約15%增長，6月底手上合約15.45億。（大約1.2年營業額），13年度比12年淨利率有增加3.5%-5.1%，估計77.5（百萬）盈利。

2.樓宇承造-略有下降，6月底手上合約18.11億，（大約2年營業額），估計12.4（百萬）盈利。

3.樓宇建造-大約70%增長，6月的手上合約13.89億（大約1.5年營業額），估計27.4（百萬）盈
利。

4.其他可忽略，全年盈利約1億。和用總營業額*毛利率-費用-稅收-聯營虧損=（1399+875+939+558）*11.5%-310-23=1.02 吻合。


總結：估計2014年每股核心盈利0.17，建築股6.5倍，可見1.10。明年三月中可核實。
（本表完成於9月，上星期216建業相關佔有29.61%出業績，對385看法大慨一致）

CHINNEY ALLIANCE			預期
年度	2012	2013	2014
地基打樁營業額(百萬）	1051	1181	1399
營業額/總額百分率	36.9%	36.9%	37.1%
年增長率		12.4%	18.5%
利潤（百萬）	36.8	60.7	77.5
淨利率	3.50%	5.14%	5.54%
樓宇承造營業額（百萬）	824	962	875
營業額/總額百分比	28.9%	30.1%	23.2%
年增長率		16.7%	-9.0%
利潤（百萬）	16.6	20.6	12.4
淨利率	2.01%	2.14%	1.42%
樓宇建造營業額（百萬）	487	545	939
營業額/總額百分比	17.1%	17.0%	24.9%
年增長率		11.9%	72.3%
利潤（百萬）	10.5	20.8	27.4
淨利率	2.16%	3.82%	2.92%
塑膠化工其他營業額（百萬）	490.0	513.0	558
營業額/總額百分比	17.2%	16.0%	14.8%
年增長率		4.7%	8.8%
利潤（百萬）	6.5	8.7	1.6
淨利率	1.33%	1.70%	0.29%
財政費用	-5.3	-6	-7
稅收	-13.7	-10.9	-11.9
純利（不計特別收益，百萬）	51.4	93.9	100
毛利 11.5%	320.85	373.56	433.67
費用	-267	-290	-310
稅收	-13.7	-10.9	-11.9
聯營虧盈	9	33	-10
純利	49.15	105.66	101.77
每股盈利(分)	8.3	17.8	17.1